赛力斯：当华为的光环照进现实

Mon, 13 Jul 2026 19:00:00 +0800

【开头】身边的故事

你刚在商场停车场里，对着一个狭窄的车位发愁。三分钟后，一辆问界M9缓缓驶入，驾驶员甚至没碰方向盘——车辆自己识别、自己调整、一把入库。你以为是司机技术好，其实背后是华为ADS智驾系统在实时计算周围每一寸空间。

每一次自动泊车，都有成百上千个传感器在协同工作：激光雷达扫描障碍物、摄像头识别车位线、毫米波雷达监测动态物体。这些海量的数据之间，需要毫秒级的融合决策——就像人类大脑同时处理视觉、听觉、触觉一样。

而实现这种"智能驾驶大脑"的载体，叫做鸿蒙智行。

当越来越多的消费者从"不敢用"变成"离不开"，智驾系统的渗透率正在以指数级速度攀升。问题是：能把这套系统量产落地、并且让用户愿意买单的车企，有多少？

这就是今天市场疯狂追捧赛力斯的原因。

【宏观事件】反常即信号

2025年7月13日，汽车整车板块集体走弱，赛力斯盘中触及跌停。

表面看，这是受大盘情绪的影响——近期市场波动加剧，资金避险情绪升温。按理说，市场调整应该利好防御性板块，和新能源汽车八竿子打不着。但市场偏偏选择了用脚投票——这说明资金已经不在乎"短期波动"，而在乎"长期逻辑的兑现风险"。

深入一点看，你会发现一个更底层的逻辑：赛力斯正在经历从"华为概念股"到"独立价值验证"的关键转折。

赛力斯，中国新能源汽车市场的现象级玩家，问界品牌46个月达成百万辆交付，刷新新造车企业最快纪录。

不是因为"华为光环"本身，而是因为光环背后的商业模型正在经历压力测试。

【第一个故事】为什么突然重要

让我们回到那个停车场场景。

2021年，赛力斯与华为宣布合作，市场开始关注这家原本名不见经传的车企。但当时大家的认知局限在"又一个贴牌造车"的故事。

2023年，问界M7上市即爆款，单月订单破万，市场意识到华为渠道的威力——全国5000多家门店，每一个都是潜在展厅。

2024年，问界M9站稳50万级市场，连续多月蝉联豪华车销冠，故事进入第三阶段：智驾能力成为核心购买决策因素。

为什么？

因为"智能座舱"和"智能驾驶"的关系，不是简单的"配置叠加"。当用户从"尝鲜者"扩展到"主流消费者"时，智驾系统的渗透率不是线性增加，而是指数级爆发。数据显示，问界M9的智驾选装率超过80%，这意味着智驾已经从"加分项"变成"必选项"。

更关键的是，2025年上半年，赛力斯预计实现归母净利润27-32亿元，同比增长66%-97%。这意味着，它不再是一家烧钱换规模的新势力，而是一家能赚钱的车企。

赛力斯的盈利能力已经开始兑现。这不是概念，是财报上的数字。

【第二个故事】值不值这个价

需求爆发解释了"为什么涨"，但投资者更关心的是——这种涨，值不值得追？

新能源汽车的估值，历来是个难题。

传统上，市场把它当作"制造业"来估值——看产能、看销量、看毛利率。这个逻辑在燃油车时代是对的，但在智能电动车时代需要重新审视。

让我们看几个数字：

2025年上半年归母净利润：27-32亿元，同比增长66%-97%
问界M9累计交付：超22万辆，稳居50万级豪华车销冠
问界M8上市四个月：突破7万辆，蝉联40万级销量冠军
每辆车向华为支付：约13.6万元（2025年上半年采购额200亿元）

这些数字意味着什么？

意味着赛力斯正在从"代工厂"变成"品牌运营商"。传统的汽车需求跟着经济周期波动，但智驾能力带来的需求是结构性的——只要技术迭代还在，用户换车周期就会被压缩。

市场愿意给赛力斯更高估值的原因：它不再是一家"跟着华为喝汤"的配角，而是鸿蒙智行生态中最成功的案例。

【第三个故事】为什么是这一家

估值重构给了买入的理由，但问题是——为什么是赛力斯，而不是其他新能源车企？

新能源汽车有很多玩家，为什么赛力斯能独占鳌头？

答案在于它的结构性优势。

第一，与华为的合作深度。 赛力斯是鸿蒙智行中合作最早、绑定最深的车企——从产品设计到销售渠道，从智驾系统到品牌运营，华为的全栈能力全部注入。这不是简单的"供应商关系"，而是共生关系。

第二，高端市场的先发优势。 问界M9在50万级市场的成功，证明了赛力斯有能力在BBA（奔驰、宝马、奥迪）的传统领地里抢蛋糕。这种品牌势能一旦建立，很难被复制。

第三，盈利能力的验证。 当大多数新势力还在亏损泥潭中挣扎时，赛力斯已经实现了规模化盈利。这意味着它有更多的资源投入研发、扩张产能、完善服务网络。

这些优势不是一朝一夕建立起来的。赛力斯花了4年时间，投入了数百亿资金，才形成了今天的市场地位。

竞争对手可以模仿它的产品，但很难复制它的生态位。

【收尾】三句话闭环

智驾越普及，数据积累越多；数据越多，算法迭代越快；算法越快，用户体验越好；用户体验越好，赛力斯越值钱。

或者按标准框架理解：

事件：智能驾驶正在从"尝鲜功能"变成"核心购买决策因素"，问界系列凭借华为ADS系统占据先发优势。
关键变量：智驾渗透率每提升一个百分点，对应的是数十万辆车的增量市场，而赛力斯在高端市场的品牌认知已经形成。
公司利好：赛力斯2025年上半年净利润预增66%-97%，从"华为概念股"蜕变为"能赚钱的新能源车企"，估值逻辑正在重构。

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